恒大贵宾会手机版下载 中国铁塔:市场忧虑已得到反映

2020-01-08 12:50:56

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恒大贵宾会手机版下载,银河国际11月23日发布对中国铁塔的研报,摘要如下:

市场关注公司增长前景拖累股价调整

自2019年6月以来,公司股价一直受压,我们认为这是由于:1)市场关注公司增长前景;2)2019年三季度收入增速慢于预期。中国铁塔收入同比增速从2019年一季度的6.8%逐步放缓到二季度的3.5%,并在三季度进一步放慢到2.0%。5g延迟推出,加上一些业务的收入入账方式转变,均是导致2019年首三季收入增速较慢的原因。根据工信部,全国已安装约11.3万个5g基站,而中国的5g基站数目将在2019年底前增加至13万个。5g基站的大部分收入贡献将在2019年11月或12月产生,这是由于测试时间较长。大部分5g设备是在现有基点安装,因此在5g推出早期,塔址数量或不会大增。公司tssai业务的同比增长也在三季度放慢,由2019上半年的125%放缓到2019三季度的70%。我们仍然认为,tssai业务将仍是公司的增长动力之一,因为公司一直通过标准化和扩张地域覆盖范围来推进tssai业务。若撇除收入入账的影响,我们估计中国铁塔收入增速将在2019年四季度触底或回升。增长模型具良好平衡中国铁塔的业务模式正在由投资驱动模式转型至提升效率的模式,特别是其非运营商业务。公司预计将加强其多元收入结构来推动业务增长。公司将利用其塔址和社会资源而非建设新塔址(5g相关)来提升资金效率。公司亦将通过以下方式协助电信运营商减轻压力:a)提供全面服务;b)提高共享水平;c)加强成本控制,如电力成本。在2019年6月,中国铁塔成立了(铁塔智联技术,通过借助塔址和社会资源的共享来扩阔在服务业的份额和提升服务(由塔址资源服务升级至更高级的增值综合资讯服务),并推出三个品牌:智享、智联、智控。公司正在聚焦发展关键行业和客户,并已在一些领域的试点计划取得进展,这些领域包括中国的生态和环保、应急反应和卫星定位,以推动其tssai业务的高质量增长。下调盈利预测我们将目标价从2.45港元下调至2.22港元,基于8倍2019年ev/ebitda(低于之前的9倍)。维持「增持」评级。

来源: 同花顺金融研究中心

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